MRNA主题适配与INTC双板块配置复核

研究日期为2026-10-11，行情参考2026-10-09收盘。本文保留MRNA主题适配与INTC双业务研究，配置记录见当时版本摘要。2026-10-14按用户要求精简公开内容，研究日期与原始业务证据不变。

MRNA移出：主题适配的取舍

用户提供的退出材料认为，MRNA当前投资逻辑过度依赖肿瘤临床、监管和商业化事件，相较直接服务AI算力的公司，与AI价值链的收益联系较弱。本轮采用这一主题优先级取舍，不把“只有一个事件决定股价”“与AI完全无关”当作已验证因果结论，也不否认其mRNA平台价值。

已核验：公司与Merck于2026-08-19宣布INTerpath-001三期达到RFS及DMFS终点，OS仍继续评估，计划在国际医学会议公布数据并与监管机构沟通。这是积极临床进展，不是已经批准上市。该公告不能确认用户材料中的10月24日披露日期，也不能把二期HR冒充三期HR。三期官方公告

公司Q2披露收入1.45亿美元、净亏损约8亿美元；六月末现金、现金等价物和投资69亿美元，七月随后支付9.5亿美元诉讼和解款。其7月31日给出的年底现金及投资预期为47–52亿美元，是预测而非当前余额。盈利与现金消耗仍须审视，但这些数据本身不证明近期必然增发。Q2官方财报

用户材料中的实时市值、46倍销售额、分析师评级、均线偏离及收益倍数没有在本轮逐项完成同一时点复算，不写成独立确认的事实。52周高低比不等于实际持仓收益；没有买入成本和成交记录，不能声称本次“锁定10倍收益”。高RSI或涨幅大也不是本模型的自动退出依据。

机会成本是放弃后续强临床数据、潜在批准和平台扩张收益。MRNA从模型退出后保留历史记录，本轮不自动放回活跃候选。

INTC：CPU与制造分开配置

用户明确要求保留INTC并增配，随后确认CPU0.5%＋制造0.5%方案。CPU归算力层，制程研发、晶圆制造与先进封装归制造层；从AMD调出0.5个百分点是CPU平台与制造能力间的预算取舍，不是AMD卖出评级，代价是减少其CPU/GPU增长敞口。

Intel确实分别披露Products与Foundry业务。但Q2 Foundry约57.65亿美元分部收入主要来自内部，外部客户收入约2.93亿美元；Foundry营业亏损约20.89亿美元。制造能力与外部代工商业领导地位须区分，内部交易不能重复计为合并收入。跟踪先进节点良率、外部客户量产与资本回报。Intel Q2 10-Q

各0.5%是主题预算，并非CPU与制造各占公司收入或估值一半。INTC唯一ticker总计1%，仍只占一个名额，全部1%沿用high_beta与speculative分类。风险组权重计算不能因分在两个板块而减半。

配置与研究边界

INTC总目标1%（CPU0.5%＋制造0.5%）的原始决定保留；MRNA继续退出模型。当前完整目标以最新采用记录为准。本文不证明账户成交或已实现盈亏。